15 procentų viršijo CoreWeave obligacijų pajamingumas

CoreWeave obligacijų rinkos pajamingumas viršijo 15 procentų, investuotojams parduodant DI skaičiavimo infrastruktūrą finansuojančios bendrovės skolos vertybinius popierius. Spalio 15 dieną Axios aptartas judėjimas, o vėliau platesnė The New York Times analizė išryškino klausimą, kiek kainuos tolesnė duomenų centrų plėtra.

Axios nurodė, kad obligacijų kainos ir pajamingumas juda priešingomis kryptimis: kainai krintant, jų pirkėjo reikalaujama grąža didėja. Toks rinkos rodiklis nėra nauja vienodai visoms bendrovės skoloms pritaikyta palūkanų norma, tačiau jis gali apsunkinti būsimą skolinimąsi ar esamos skolos refinansavimą.

Spalio 16 dienos Axios analizėje nurodyta, kad birželio pabaigoje CoreWeave turėjo apie 35 milijardus dolerių skolos. Dar maždaug 16 milijardų sudarė į skolą panašūs nuomos įsipareigojimai, todėl vien obligacijų vertė neparodo visos ilgalaikių mokėjimų struktūros.

Pasak Axios, bendrovė skolinasi brangiems lustams ir duomenų centrams, kurių skaičiavimo pajėgumą vėliau nuomoja klientams, o šiems reikia vis daugiau DI išteklių. Leidinys pabrėžė, kad klientų paklausa ir skolintojų noras finansuoti naują techniką tinkamomis sąlygomis yra du atskiri šio modelio reikalavimai.

Kitame spalio 16 dienos tekste Axios nurodė, kad penkerių metų CoreWeave skolos draudimo rodiklis priartėjo prie 1 100 bazinių punktų. Leidinys kartu pažymėjo, kad investuotojai ir analitikai vis dar mato stiprią DI paklausą, todėl rinkos įtampa savaime neįrodo jos išnykimo.

The New York Times analizėje, spalio 18 dieną perspausdintoje The Business Times, išsamiau aprašytas ilgalaikės infrastruktūros ir trumpesnių klientų sutarčių neatitikimas. Bendrovė įsipareigoja nuomoti pastatus 15 ar daugiau metų, o klientų sutartys gali baigtis anksčiau, palikdamos nepadengtų įsipareigojimų riziką.

CoreWeave atstovė Lia Davis šiam leidiniui nesutiko su kai kurių rinkos dalyvių palyginimais su biurų nuomos bendrove WeWork. Ji aiškino, kad sudėtinga finansavimo struktūra atspindi discipliną, tačiau investuotojų klausimai apima ir būsimą technikos vertę bei klientų poreikį toliau nuomotis pajėgumą.

Toje pačioje analizėje rašoma, kad tam tikra Oracle projektų skola neseniai prekiavo apie 90 arba 80 centų už nominalų dolerį. Šie atvejai siejami su konkrečiais projektais ir leidimų bei elektros tiekimo sunkumais, todėl neaprašo kiekvienos Oracle obligacijos rinkos kainos.

The Business Times perspausdintame tekste taip pat nurodyta, kad SoftBank skolos draudimas pabrango, palyginti su metų pradžia, įmonei didinant statymą už OpenAI. SoftBank Vision Funds vadovas Alex Clavel leidiniui sakė, kad skolos santykis su grupės turto verte nepasikeitė, nes turto vertė augo.

Axios tolesniu svarbiu rodikliu vadina tai, ar CoreWeave skolinimosi sąlygos artimiausiomis dienomis pradės gerėti, o ne vien klientų užsakymų skaičių. Naujos finansavimo sutartys ir faktinis projektų pristatymas parodys, ar dabartinis rizikos pervertinimas sulėtins infrastruktūros statybą, kol rinkos dalyviai stebi įsipareigojimų vykdymą.